在全球气候危机与能源安全双重压力下，能源转型已成为不可逆转的潮流。根据KPMG最新发布的《能源转型投资展望：2025年及长远规划》报告，基于对36个国家、11个产业1400名能源转型投资者的深入研究，多数投资者（72%）认为能源转型资产的投资正迅速增加。事实上，2024年全球能源投资预计将创下3兆美元的历史新高，其中约2兆美元将用于再生能源技术与基础建设，接近同年度化石燃料投资额的两倍。这场能源革命不仅重塑能源产业本身，金融投资者、新兴能源开发商、再生能源业者与高耗能产业皆在寻求相关投资机会与商机。
能源投资关键项目
2024年全球能源转型资产的投资总额预估为2兆美元，主要目标为能源效率、再生能源、储能／电网与交通运输这四大领域。其中，7,710亿美元投资于再生能源、6,690亿美元投资于能源效率与电气化（涵盖交通运输、建筑与工业），而4,520亿美元则投资于电网与储能。
能源转型涉及的范畴广泛，投资参与者不仅限于传统的能源公司与项目，并延伸至新创企业、科技公司、工业、材料与自然资源企业、高耗能产业以及供应链的服务公司，投资目标涵盖太阳能与风力发电场、电池、电网、原物料、合成燃料、绿氢与电动车基础建设等各个领域；而浮动式离岸风力发电、直接碳捕捉与合成燃料等数十项新兴技术，也成为部分能源转型投资者的关注焦点。
超过六成（64%）受访者表示，其组织在过去两年内已针对能源效率技术（包括电气化）进行投资，是所有资产类型中比例最高的一项；而超过五成的受访组织，同样也投资于再生能源与低碳能源（56%）、储能与电网基础建设（54%）、交通运输与相关基础建设（51%）。
大多数能源转型投资者在过去两年主要聚焦于亚洲（54%）、欧洲（52%）与北美（52%）三个地区。全球仅有15%的再生能源投资于新兴与发展中国家（不包括中国）。但从气候变迁的角度来看，增加针对非发展中国家能源转型资产的投资至关重要，尤其是考虑到许多新兴经济体使用化石燃料的速度有所提升，远超过再生能源的成长速度。
在针对国家或地区进行评估时，能源转型资产的投资者会将多种因素纳入考虑，包含监管支持、市场潜力、政治稳定性、基础建设完备度、环境政策、法律架构、可用技术与资源、当地合作伙伴等。吸引最多投资的地区通常能够成功整合以上因素，为投资者提供具吸引力的风险与报酬组合。
化石燃料投资仍持续
尽管能源投资策略逐渐转向永续资产，但仅有25%的投资者停止对化石燃料进行新的投资。因为乌克兰与中东的地缘政治冲突使能源安全再度成为焦点，更显出石油与天然气的重要性，并导致对化石燃料的投资增加。2023年全球石油生产与消费创下历史新高，2024年全球对化石燃料能源的投资预计将超过1.1兆美元。目前化石燃料仍占能源结构的82%，61%的能源转型投资者认为，地缘政治减缓了能源转型的进展，要取代目前能源结构中占比庞大的化石燃料用量，对于全球而言都将是巨大的挑战。
能源转型正推动发电改革，同时也为制造业、汽车业、钢铁业、水泥业、石油与天然气业、化工业以及建筑业等其他产业带来显著变化。企业对再生能源与减碳的投资预计将增加，但大型耗能企业或商业大楼的自用发电仍无法满足其庞大的能源需求，因此，此类企业可能会投资于开发阶段的再生能源项目，并与再生能源业者签订购电合约。
另一方面，永续议题正在影响企业的估值，越来越多的客户与股东正在评估企业是否在其营运、产品与供应链中实现脱碳。事实上，有72%来自能源、化工与自然资源公司的执行长表示，已在企业营运中全面融入ESG要素，藉此为自身企业创造价值；同时投资者对永续投资的需求持续成长，导致资本流向绿色资产。
能源转型投资者面临的主要阻碍
KPMG调查报告表示，「政策或监管风险」是进行能源转型资产投资的最大阻碍。受地缘政治与经济不确定性影响，近期投资者更为谨慎，并将「市场波动或不确定性」列为第二大投资阻碍。「技术性能的不确定性」为投资能源转型资产的第三大主要阻碍，投资者经常对环境因素存有疑虑而犹豫不决，因其将影响风力发电与太阳能等再生能源的绩效；此外，投资者也会考虑维护成本以及这些资产如何与更广泛的能源网络整合。而新科技或新兴技术所面临的挑战则在于如何展现其长期稳定性与效率、耐久性及经营成本等性能指针。
部分阻碍伴随着风险难以掌控，或者过高的风险导致无法达成其投资可行性。投资者需要更高的报酬以补偿其所承担的更高风险，因此，有时可透过提高预期收益（例如补贴）或减少成本（例如降低设备价格）等方式来克服阻碍。投资者表示，希望政府政策能更具确定性。投资者需要稳定且可预测的政策环境，在缺乏明确指导与支持的情况下，很难承诺投入大量资本。
推动能源转型投资的重要政策
参与本报告调查的投资者表示，上网电价（FIT）是推动能源转型资产投资最重要的政策类型。上网电价之所以受到投资者的青睐，是因为其能够让来自再生能源的供电具备固定的支付机制。KPMG英国所并购、气候与脱碳部门总经理Grant Hill表示，上网电价提供了长期的收入保障与合约确定性，尤其对尚不成熟的技术具有显而易见的吸引力。然而，市场导向的相关机制正逐渐发展，如果设计得当，将能以低于上网电价的成本进一步促进技术发展。
不过，过去十年来，各国政府对上网电价的热情有所减退，主要原因在于持续支付的可行性降低。许多国家现在更偏好采用更具竞争性与成本效益的再生能源竞标。竞标机制能促使开发商彼此竞争，进而压低电力售价。开发商透过竞标提出电力的销售价格，政府则可藉由差价合约或购电合约为投资者提供保障，同时更有效地掌控再生能源的发展速度与规模。
自2020年以来，能源转型资产的投资显著加速，从2020年的约1.2兆美元增至2024年的超过2兆美元。然而，2025至2030年每年皆需投入将近三倍的资金，才能实现《巴黎协议》的目标。尽管达到此投资水平可能需要比预期更长的时间，但未来几年能源转型投资仍可能快速扩张。
能源效率、再生能源与交通运输具投资潜力
经营型投资者（如能源、公营事业、石油与天然气、自然资源公司，以及汽车与运输产业）认为，再生能源将是未来两年最具吸引力的能源转型投资领域，其次则是能源效率与交通运输。财务型投资者（如银行、资产管理公司、创投、私募股权基础建设基金等）则对再生能源在未来两年的发展抱持相对中立的态度，将其列为第四具吸引力的资产类型，排在能源效率、关键矿物与材料以及交通运输之后。
数据源：
- KPMG《能源转型投资展望：2025年及长远规划》。
| 作者： | 吴碧娥 |
| 现任： | 北美智权报主编 |
| 学历： | 政治大学新闻研究所 |
| 经历： | 北美智权报资深编辑 骅讯电子总经理室特助 经济日报财经组记者 东森购物总经理室经营企划 |
